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2025년 7월은 이더리움 네트워크의 이더(Ether) 토큰이 거의 50%나 상승하며 시장의 뜨거운 관심을 받았습니다. 투자자들은 스테이블코인, 토큰화, 기관 도입에 주목했는데, 이 분야들이 바로 이더리움이 다른 경쟁 플랫폼들과 차별화되는 지점이었기 때문입니다.

최근 'GENIUS 법안' 통과는 스테이블코인과 암호화폐 자산 시장에 중대한 분기점이 되었습니다. 아직 전체 시장 구조에 대한 입법은 더 많은 시간이 걸리겠지만, 미국 규제 기관들은 암호화폐 투자 상품에 스테이킹을 허용하는 등의 다른 정책 변화를 통해 디지털 자산 산업을 계속 지원할 수 있을 것으로 보입니다.

단기적으로는 암호화폐 자산 가치가 잠시 주춤할 수도 있지만, 저희는 앞으로 몇 달간 이 자산군에 대해 매우 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 암호화폐 자산은 블록체인 혁신에 대한 노출을 제공하며, 지속적인 달러 약세와 같은 전통 자산의 특정 위험으로부터도 안전할 수 있습니다. 이러한 이유로 비트코인, 이더, 그리고 다른 많은 디지털 자산에 대한 투자자들의 수요는 계속될 가능성이 높습니다.

7월 18일, 트럼프 대통령은 미국 내 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 제공하는 'GENIUS 법안'에 최종 서명했습니다. 이 법안의 제정은 암호화폐 자산군에 있어 '시작의 끝'이라고 할 수 있습니다. 공공 블록체인 기술이 실험 단계를 넘어 규제된 금융 시스템의 중심으로 나아가고 있기 때문이죠. 이제 블록체인이 주류 사용자들에게 이점을 가져다줄 수 있는지에 대한 논쟁은 끝났고, 규제 당국은 산업 성장을 위한 소비자 보호와 금융 안정성 장치를 마련하는 쪽으로 방향을 틀었습니다.

암호화폐 시장은 GENIUS 법안 통과에 환호했고, 7월 내내 우호적인 거시경제 시장 상황의 지원을 받았습니다. 대부분 지역의 주식 지수가 상승했고, 미국 하이일드 회사채, 신흥국 채권과 같은 고위험 시장 부문이 채권 수익률을 주도했습니다. 변동성 감소로 이득을 보는 전략 또한 좋은 성과를 냈습니다. 투자 가능한 디지털 자산의 시가총액 가중 지수인 FTSE/Grayscale 암호화폐 섹터 시장 지수는 15% 상승했고, 비트코인 가격은 8% 올랐습니다. 그러나 단연 최고의 성과를 보인 것은 이더리움 네트워크의 이더(ETH) 토큰으로, 7월 한 달 동안 49%나 급등했으며, 4월 초 저점 이후로는 150% 이상 상승했습니다.

이더리움, 돌아왔다

이더리움은 시가총액 기준으로 가장 큰 스마트 컨트랙트 플랫폼이며, 블록체인 기반 금융의 핵심 인프라 역할을 하고 있습니다. 하지만 최근까지 이더의 가격은 비트코인은 물론 솔라나 같은 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼에 비해 크게 저조했었죠. 이 때문에 이더리움의 개발 전략과 업계 내 경쟁력에 대한 의문이 제기되기도 했습니다.

이더리움과 이더에 대한 다시 불붙은 열기는 스테이블코인, 토큰화, 기관의 블록체인 도입이라는 세 가지 핵심 분야에 대한 시장의 관심 때문인 것으로 보입니다. 이 분야들은 이더리움이 다른 경쟁자들과 차별화되는 지점이죠. 예를 들어, 이더리움은 레이어2 네트워크를 포함해 전체 스테이블코인 잔액의 50% 이상을 보유하고 있으며, 스테이블코인 거래의 약 45%(달러 가치 기준)를 처리합니다. 또한, 분산 금융(DeFi) 프로토콜에 예치된 전체 가치의 약 65%, 토큰화된 미국 국채 상품의 거의 80%를 이더리움이 차지하고 있습니다. 코인베이스, 크라켄, 로빈후드, 소니를 포함한 많은 기관들이 암호화폐 관련 사업을 구축할 때 이더리움을 선호하는 이유가 바로 여기에 있습니다.

스테이블코인과 토큰화 자산의 채택이 증가하면 이더리움뿐만 아니라 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼에도 이익이 될 것입니다. 그레이스케일 리서치는 스테이블코인이 더 낮은 비용, 빠른 정산, 높은 투명성을 제공함으로써 글로벌 결제 산업에 혁신을 가져올 수 있다고 믿습니다. 스테이블코인 관련 수익은 스테이블코인 발행사(예: 테더, 서클)가 얻는 순이자마진(NIM)과 거래를 처리하는 블록체인이 얻는 거래 수수료로 나눌 수 있습니다. 스테이블코인 분야에서 이미 선두를 달리고 있는 이더리움 생태계는 스테이블코인 채택 증가를 통해 더 높은 거래 수수료 수익을 얻을 가능성이 높습니다.

이는 토큰화(전통 자산을 온체인으로 가져오는 과정)에도 마찬가지로 적용됩니다. 현재 토큰화된 자산 시장 규모는 약 120억 달러로 매우 작지만, 앞으로 성장할 가능성이 큽니다. 토큰화된 미국 국채가 현재 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이더리움이 이 시장을 주도하고 있습니다. 대체 자산 분야에서는 아폴로 글로벌(Apollo Global)이 시큐리타이즈(Securitize)와 파트너십을 맺고 온체인 신용 펀드를 출시했습니다. 또한, 로빈후드(Robinhood)는 스페이스X, 오픈AI와 같은 비상장 기업의 토큰화된 주식을 도입했고, eToro는 이더리움 기반 주식 토큰화 계획을 발표했습니다. 아폴로의 상품은 여러 블록체인에서 이용 가능하지만, 로빈후드와 eToro의 토큰화된 주식 상품은 이더리움 생태계 내에서 제공될 예정입니다.

이더리움 ETP의 투자 흐름과 그 이상

이더리움에 대한 투자자들의 관심은 현물 이더(ETH) 상장지수상품(ETP)으로 의미 있는 순유입을 이끌어냈습니다. 7월 한 달 동안 미국 상장 현물 ETH ETP에는 54억 달러의 순유입이 발생했는데, 이는 작년 상품 출시 이후 가장 큰 규모입니다. 이들 ETH ETP는 현재 약 215억 달러, 즉 총 유통 공급량의 약 5%에 해당하는 600만 이더를 보유하고 있습니다. CFTC의 '거래자 포지션 보고서(Commitment of Traders Report)' 데이터에 따르면, 이 중 10억~20억 달러만이 헤지펀드의 '베이시스 트레이드(basis trade)'를 반영하며, 나머지는 장기 투자 자금인 것으로 추정됩니다.

여러 상장 기업들도 주식 상품을 통해 이더 토큰에 접근할 수 있도록 ETH를 축적하기 시작했습니다. 가장 큰 ETH 보유 상장 기업은 비트마인 이머션 테크놀로지스($BMNR)와 샤프링크 게이밍($SBET)입니다. 이 두 회사를 합치면 100만 ETH 이상을 보유하고 있으며, 이는 총 39억 달러에 달합니다. 세 번째 상장 기업인 BTCS($BTCS)는 7월 말 보통주 및 우선주 발행을 통해 20억 달러를 추가로 조달해 ETH를 매입할 계획이라고 밝혔습니다. 이더리움 기업 보유 전략을 가진 회사들의 매수 압력은 ETH ETP로의 순유입과 함께 가격 상승에 기여했을 가능성이 높습니다.

또한, 이더리움은 7월 한 달 동안 암호화폐 파생상품 시장에서 시장 점유율을 높이며 자산에 대한 투기적 관심이 증가했음을 보여줬습니다. 시카고상품거래소(CME)에 상장된 전통적인 선물 계약에서 ETH 선물 미결제약정(open interest, OI)은 비트코인(BTC) 선물 OI의 약 40%까지 증가했습니다. 무기한 선물 계약에서는 ETH OI가 BTC OI의 약 65%까지 증가했으며, 이달 동안 ETH 무기한 선물의 거래량도 비트코인을 넘어섰습니다.

알트코인의 열기

7월에는 모든 암호화폐 시장 부문에서 가치가 상승했습니다. 암호화폐 섹터 관점에서 볼 때, 이더의 49% 상승에 힘입어 '스마트 컨트랙트' 시장 부문이 가장 좋은 성과를 냈고, 몇몇 토큰의 약세로 인해 '인공지능' 시장 부문이 가장 저조한 성과를 보였습니다. 7월 동안 많은 암호화폐 자산의 선물 미결제약정과 펀딩 비율(레버리지 롱 포지션 금융 비용)이 증가했는데, 이는 투자자들의 위험 선호도가 높아지고 투기적 순매수가 늘었음을 시사합니다.

강한 수익률을 기록한 후에는 항상 가치가 하락하거나 잠시 주춤할 위험이 있습니다. GENIUS 법안 통과는 암호화폐 자산군에 중요한 긍정적 촉매제였으며, 이는 강력한 절대 및 위험 조정 수익률을 정당화했습니다. 의회는 암호화폐 시장 구조 법안도 검토 중이며, 하원에서 발의된 'CLARITY 법안'은 7월 17일 초당적 지지를 얻어 하원을 통과했습니다. 그러나 상원 역시 자체적인 시장 구조 법안을 검토하고 있어, 9월 이전까지는 큰 진전이 없을 것으로 보입니다. 결과적으로 단기적으로는 더 높은 암호화폐 가치를 뒷받침할 입법 촉매제가 줄어들 가능성이 있습니다.

그럼에도 불구하고, 저희는 앞으로 몇 달간 이 자산군에 대한 매우 밝은 전망을 계속 보고 있습니다. 첫째, 입법 없이도 규제적인 순풍은 계속될 수 있습니다. 예를 들어, 백악관은 최근 미국 내 산업 발전을 지원하기 위한 94가지 구체적인 권고안을 담은 디지털 자산에 대한 상세 보고서를 발표했습니다. 이 중 60가지는 규제 기관의 관할 하에 있어, 스테이킹 및 더 넓은 범위의 현물 암호화폐 ETP와 같은 투자 상품 개선은 규제 당국의 주도로 이루어질 수 있으며, 이는 새로운 자본을 시장으로 끌어들일 수 있습니다.

둘째, 거시적 배경이 암호화폐 자산에 계속 우호적일 것으로 예상됩니다. 암호화폐는 블록체인 혁신에 대한 노출을 제공하는 동시에, 전통 자산이 가진 특정 위험으로부터 벗어날 수 있습니다. 7월에 트럼프 대통령은 암호화폐 관련 법안 외에도 향후 10년간 대규모 연방 정부 재정 적자를 고착화하는 'One Big Beautiful Bill Act'에 서명했습니다. 그는 또한 연준에 금리 인하를 요구하고, 달러 약세가 미국 제조업체에 도움이 될 것이라고 강조하며, 다양한 제품과 교역 파트너에 대한 관세를 인상했습니다. 대규모 재정 적자와 낮은 실질 금리는 달러 가치에 계속 부담을 줄 수 있으며, 비트코인과 이더 같은 희소성 있는 디지털 자산은 이러한 환경에서 이점을 얻고 지속적인 달러 약세 위험에 대한 부분적인 헤지 역할을 할 수 있습니다.

핵심사항 5가지

• 이더리움의 급등: 이더(ETH) 토큰이 7월 한 달간 49% 급등하며 시장의 주목을 받았습니다.
• GENIUS 법안 통과: 트럼프 대통령이 스테이블코인 규제를 위한 GENIUS 법안에 서명하며 암호화폐 시장의 제도권 진입을 알렸습니다.
• 기관 투자 확대: 현물 이더 ETP에 54억 달러의 순유입이 발생하고, 상장 기업들도 ETH를 대규모로 매입하며 기관 투자자들의 관심이 커졌습니다.
• 이더리움 생태계의 강점: 이더리움은 스테이블코인, 토큰화, 기관 도입 분야에서 선두를 달리며 경쟁 우위를 입증했습니다.
• 우호적인 거시경제 환경: 대규모 재정 적자, 낮은 실질 금리, 잠재적인 달러 약세 등 거시적 요인들이 암호화폐 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

전체 요약

2025년 7월, 이더리움(ETH)은 49%에 달하는 폭발적인 상승세를 보이며 시장의 중심에 섰습니다. 이는 미국에서 스테이블코인 규제 법안인 'GENIUS 법안'이 통과되고, 현물 이더 ETP에 54억 달러라는 기록적인 자금이 유입되는 등 기관 투자와 규제적 명확성이 높아진 덕분입니다. 이더리움은 스테이블코인과 토큰화된 자산 시장에서 압도적인 점유율을 유지하며 그 가치를 다시 한번 증명했습니다. 단기적으로는 시장 구조 법안의 진전이 늦어질 수 있지만, 백악관의 디지털 자산 보고서와 같은 규제적 순풍은 계속될 것으로 보입니다. 또한, 대규모 재정 적자와 낮은 실질 금리 같은 우호적인 거시경제 환경은 비트코인과 이더 같은 희소성 있는 디지털 자산의 가치를 더욱 높일 것으로 전망됩니다.

이 글은 Research Team이 2025년 8월 1일에 작성한 'July 2025: Ethereum Comes Alive'의 글을 번역한 내용입니다.